佈局投資等級債   

耐震亦有上漲機會！

俄烏衝突升溫期間，主要股債指數績效表現

資料來源：

各資產於2018年貿易戰劇烈時期及後續表現(%)

• 債市防禦功能再起，川普宣告自3/4起對加拿大及墨西哥課徵25%關稅、對中國加徵關稅20%，且自4/2起亦將對貿易夥伴國課徵對等關稅，致市場恐慌氣氛再起。
• 回顧2018年貿易戰歷史經驗來看，於2018年第四季(2018/9/20-2018/12/24)貿易戰最劇烈衝擊市場時，標普500指數大跌19.4%，而美國高評等複合債發揮避險功能，奮力維持正報酬1.6%。而於貿易戰持有一年(2018/9/20-2019/9/20)績效來看，美國高評等複合債報酬率為10.1%，亦優於美國股市4.2%表現，顯示高評級複合債耐震亦有上漲機會。

川普開啟貿易戰，投資等級債避險功能上升

• 聯準會於3月利率會議將美國2025年經濟成長率由2.1%下修至1.7%，失業率自4.3%上修至4.4%，會後聲明新增「經濟前景不確定性增加」措辭，政經不確定性及經濟放緩風險恐增加市場波動，配置「投資等級債」，可為整體資產提升防禦力。
• 參考 2018~2019 年美中貿易戰經驗，美國製造業及投資活動受創，聯準會於 2019 年 7 月底開始採取預防性降息，成功避免經濟衰退。而今若相同情境再度上演 ，預期聯準會已有比當時高的利率空間可以再降息救市，為債市撐起生機。

聯準會下修經濟成長，配置投資等級債為整體資產提升防禦力

• 聯準會於3/19~3/20會議如預期維持聯邦基金利率目標區間於4.25%~4.5%不變，連兩次會議按兵不動，最新點陣圖顯示2025年及2026年聯邦基金利率中位數分別為3.875%及3.375%，目前暗示今明兩年將各降息兩碼。
• 聯準會並宣布自4月起放緩縮減資產負債表步伐，美國國債每月縮表上限由250億美元下調至50億美元，整體來看，本次會議聯準會立場偏鴿派，可能有利債券走勢。
• 美國10年期公債殖利率來到4.3%(114/3/25)，殖利率於相對高點時機布局債券，有助於增加後續報酬潛力。

Fed仍處降息循環，掌握殖利率於相對高點時機布局債券

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